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何震:价值型投资更反人性 目前满仓

来源于本站原创 2016年07月16日 阅读()

“要懂得舍去一些东西。人人都知道不赚最后一分钱,但知易行难。”面对旗下产品“汇利优选”2015年6月份月度最大回撤高达29.28%,何震并不回避《对话私募掌门人》的追问。  

实际上,何震在业内擅长成长型投资却以风格稳健为标签。1994年就开始炒股的他,获得2005年度公募冠军时任“广发稳健”基金经理,2008年奔私创办汇利资产,也因此多次拿下业内奖项美国晨星大奖、中国证券报金牛奖、新浪网最佳基金经理奖等。旗下产品“汇利优选”长跑8年年复合收益率在15%,在股灾之前过往回撤多在5%上下。  

实际上,汇利资产旗下产品在2015年年初及2015年4月份都曾有减仓动作,但大盘和个股一再创新高,于是再次杀入。“去年初我曾卖掉收益超过150%的几个龙头股,在随后的几个月继续上涨200%。我觉得这不是贪婪,但会怀疑自己是不是判断错了?这样进出几次下来警惕性就会降低,如同温水煮青蛙。当时我也随时检查自己的持仓有什么基本面的问题,但你发现系统风险来了,精选个股是无效的。”  

回过头去看,何震觉得当时唯一能做的就是“出来了就不进去了”,“因为你觉得贵你就出来,但不能因为它没跌就认为还不贵。当时我已经能感受到气压低了天上乌云多了,已经做仓位控制;我是有这个能力能判断的出来,只是没有坚定实行。”  

何震也不是没有尝试过加法。2011年前后,其曾往团队引入几位“很不错”的看宏观做择时型选手,但2011年却是截止目前汇利资产唯一取得负收益的一年;即便在上证指数暴跌65.39%的2008年,当年整个私募行业只有6个产品实现正收益,汇利资产就是其中之一。  

“价值博弈”和“价格博弈”,两条路、两类操作手法,哪一条走通了都可以笑傲股市。而多数投资人犯得错误是“摇摆”,这个练不好换那个,循环往复最终不知所从。  

何震索性放弃对“择时”的补丁,不与自己较劲。“这种系统风险并不是每时每刻都有的,类似于2008年、2015年,七八年才会有一次,其余大部分时间都处于一种相对正常的状态,我自己很少有踩雷的现象出现,” 他停顿了下,“极少”。


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